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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：昊
A股风电上市公司中报披露完毕。上半年，五大风电整机上市公司营收全部实现增长，净利润则呈现较为明显的分化之势。
作为目前规模最大的风电整机厂，金风科技实现营业总收入285.37亿元，同比增长41.26%，归母净利润14.88亿元，同比增长7.26%，单就中报业绩表现而言，最为突出。
不过，公司扣非净利润13.68亿元，同比下降0.40%，表明主营业务盈利能力实际上并未同步提升。
更令人担忧的是亮眼业绩背后的债务问题。截至2025年6月末，金风科技资产负债率73.08%，在业内处于中等水平；但有息负债率相较可比公司，却长期偏高。
从负债金额看，今年6月末，金风科技全部有息负债高达438亿元，多年以来均远高于其它可比公司。
从债务结构看，金风科技以长期借款为主，今年6月末达到300.17亿元，上半年财务费用3.45亿元，在市场利率总体走低的大背景下，同比减少约10%，但仍远高于同期其它可比公司。
此外，自2008年以来，金风科技每年经营现金流均小于同期资本开支，连年入不敷出。为缓解资金压力，金风科技多次出售资产，几年来进一步加快了资产变卖和资金回笼速度。
2022年以来，金风科技先后出售哈密鑫天100%股权、Stockyard Hill和Mooraboll风电场部分股权、夏县天润100%股权、牧牛山控股100%股权、上纬新材4.40%股权等资产，粗略估算总交易金额超过30亿元。
资产出售固然是改善现金流的重要手段之一，但也反映出金风科技主业长期造血能力不足的困境。
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